据券商中国记者不完全统计，今年以来，因在现场检查或现场督导中发现问题，沪深交易所共对13个IPO项目开出罚单，涉及7家券商和4家会计师事务所。

"股市虐我千百遍，我待股市如初恋"。

2024 年，A 股跌宕起伏，从熊市的至暗时刻逐渐过渡到牛市的起步阶段，进而影响着 2.2 亿股民以及 7.59 亿基民。

这意味着，几乎每个人直接或间接都与 A 股有所羁绊。

而截至 2024 年 12 月 2 日，A 股总市值为 95.13 万亿元，而 9 月 23 日的总市值为 74.98 万亿元，短短两三个月市值增长了 20.15 万亿元。

如若平摊到每个股民身上，相当于人均赚了 91590.9 元。

与之对应的是，以知名经济学家李迅雷为代表的一种声音浮出水面：大 A 走牛，股民顶多加个鸡腿，并不会带来真正的消费繁荣。

股民赚了也舍不得花，事实真的如此吗？

A 股涨了不等于股民赚了

"哪怕真的只是盒饭加个鸡腿 也是从 20 元变成 28 元了，不是吗？"赵成如是说。

毕业于某 985 大学的赵成，在广州讨生活已有一二十个年头了，由于职业的缘故对互联网行业较为熟悉，因而多年以来习惯买中概股。

赵成告诉锌刻度：" A 股的科技公司，要么太贵要么离谱，已经超出经济学的范畴了。"

尽管如此，赵成也坦承近年来中概股也看不懂了。

纳斯达克中国金龙指数显示，2021 年至 2023 年跌幅分别为 42.68%、24.63%、3.39%，2024 年到截稿为止，涨幅也不过 8.54%。

由于赵成的作息时间与中概股的交易时间相反，心有余而力不足，长线操作之下其实也没有什么搞头。

此背景下，赵成捏着鼻子买了基金，间接投资了 A 股。

"谁不想有钱花啊！谁不想花不完啊！这不是基金没有回本嘛！"赵成进一步表示不是不想消费，是条件不允许，"赚了钱，马上换房换车"。

Choice 的数据显示，近三年来，约九成的主动权益基金收益为负数，这意味着多数高位进场的投资者没有回本。

城镇居民家庭金融资产构成，图源：中泰证券研究所

与赵成一样，程正嵩也没有回本。

作为一名有房贷又要养娃的中年人，程正嵩原本对 A 股敬而远之，直到近来看到同事赚到钱了才把"小金库"以及父母的养老钱全部挪入股市，"真的就几天，他们就赚了大半年的工资"。

"之前凭运气的确赚了不少，现在凭实力亏回去了！"程正嵩补充道。

图源：程正嵩

程正嵩告诉锌刻度，赚了钱肯定愿意消费、改善生活品质，"现在的问题是，A 股涨了不等于股民赚了，新韭菜不等于老韭菜"。

简而言之，投资者分化严重。

上交所的数据显示，2023 年末个人投资者中账户 50 万元以下占比高达 80%，但只持有 3.2% 总市值的股票；前 3% 的个人投资者，持有总市值的 60% 以上。

不难看出，A 股"七亏两平一赚"的规律依然存在。

"先回本，回本了再攒棺材本！"程正嵩有居安思危的习惯，"买买买是爽，但今后用钱的地方也多，不勒紧裤腰带过活，要用钱的时候怎么办！"

不是只有换房换车才叫消费

股市有赔的，自然有赚的。

现年 26 岁的张东辰，是武汉的一名新媒体从业者，出于职业敏感，早早嗅到 A 股牛熊转变的气息，9 月末就入市了。

迄今为止，张东辰的收益依然为正。

更为关键的是，普涨行情结束之后，A 股进入游资主宰的节奏，即便是不知道风险为何物的张东辰，也感觉有点 Hold 不住了。

图源：张东辰

"那些玄学股、垃圾股、高标股，明知道可能涨得更好，也下不了手。"张东辰虽然尝到甜头，但并没有昏头。

于是乎，张东辰买了联动微盘股指数和跟踪中证 2000 指数的基金，"专业的事，还是交专业的人去操心"。

没了心理负担，张东辰也享受到更多的牛市红利。

"不是只有换房换车才叫消费吧。"白领张东辰认为股市上涨没有带来消费热潮是一个伪命题，"不是说 2025 年才是十年一次的大牛市嘛，现在才到哪里哟，总要给一个缓冲时间吧！"

张东辰告诉锌刻度，股市赚的钱虽然没有取出来，但餐饮、游戏、旅游等方面的消费的确增多了，"心情好了，也爽快点"。

由此可见，消费的底层逻辑是信心。

苏宁金融研究院副院长薛洪言表示："只要资本市场活跃起来，企业可获取不需偿还的资金，短期内没有订单也能维系运营；民众也达到了财富保值增值的目标，财富增值的目标实现后，被压抑的消费欲望自然也就被激活了。"

通俗易懂，牛市可以刺激消费，从而形成经济的正反馈。

2024 年三季度末 A 股市值，图源：Wind

关于此，从旅游数据就可见一斑。

《2024 年国庆节假期文化和旅游市场情况》显示，国内游客出游总花费 7008.17 亿元，同比增长 6.3%，较 2019 年同期增长 7.9%。

此背景下，2024 国庆节成为有史以来的"最强十一假期"。

旅游复苏之下，各行各业也有所受益了。

复星国际的董事长郭广昌透露："我们的三亚亚特兰蒂斯、舍得白酒的销售在（国庆）假期中快速提升，股票上涨带来的财富效应真切地刺激了大家的消费需求。"

需要注意的是，这并非昙花一现，而是一个持续的过程。

国家统计局的数据显示，2024 年 10 月社会消费品零售总额 45396 亿元，同比增长 4.8%，增速比 9 月加快 1.6 个百分点；而 1 月至 10 月，社会消费品零售总额 398960 亿元，同比增长 3.5%，10 月的增速突出肉眼可见。

由此可见，A 股走牛与消费呈现正相关。

中国政法大学教授刘纪鹏表示："股市是经济的晴雨表，也是拉动经济的引擎。股市上涨 1000 点，至少增长 25 万亿财富。"

总而言之，投资是一场与时间赛跑的较量，需要的是耐心，特别是在 A 股走牛的势态越发清晰之下，2.2 亿股民以及 7.59 亿基民迟早会享受到牛市红利，从而真金白银赚到钱，并释放更大的消费欲望。

毕竟，有钱了，才敢花钱。

应受访者要求，赵成、程正嵩与张东辰均为化名。

本文来自微信公众号 "锌刻度"（ID：znkedu）股票可以杠杆吗，作者：陈邓新，36 氪经授权发布。

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